25年考研，
文 | 杨万里
买AI股票一定能赚钱？若押错了对象，迎来的是“关灯吃面”。
今年4月4日，云天励飞登陆科创板，首日大涨137.04%。此后，该公司震荡下行，短短25个交易日上演一波熊市。
截至5月12日午间收盘，云天励飞股价约为64.11元，相比昔日高点127元跌幅约为49.52%，接近腰斩。不完全数据统计，上市前三天，该公司成交金额分别为58.7亿元、40亿元、23.6亿元，合计为122.3亿元。这意味着，有百亿资金在高位被套。
云天励飞是一家持续处于亏损的人工智能企业，公司特征之一是近年第一大客户变动大。此外，上市不到一个月时间，云天励飞的一位核心技术人员离职。
六年亏超19亿
资料显示，云天励飞以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品，并可根据客户需求，将自身核心产品，外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客户。
截至2022年末，数字城市运营管理AI产品及整体解决方案、人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案、AI芯片销售及IP授权是公司三块重要业务，占营收比重分别为76.05%、19.15%、4.55%。
云天励飞在互动易对投资者表示，公司目前在人工智能产业链中的基础层、技术层与应用层均有布局。
业务看起来很性感，业绩数据却骨感，公司至今仍未扭亏为盈。
数据显示，2017年至2022年，云天励飞分别实现归属净利润-5464万元、-1.948亿元、-5亿元、-3.927亿元、-3.898亿元、-4.471亿元，六年合计亏损约19.79亿元。2023年一季度，云天励飞继续亏损9027万元。
云天励飞持续亏损的原因一是研发投入高。以2022年为例，该公司研发投入总额占营业收入比例为63.44%。
2022年报中表示，“公司为保持核心竞争力，将持续加大研发投入….将持续加大市场推广投入，导致相关成本及费用持续增长。公司成本及费用的增长金额可能会大于销售收入的增长金额，导致营业利润大幅下滑或净利润大幅下滑，存在业绩亏损的风险”。
原因二是重要业务的毛利率下滑。
以2021年至2022年期间为例，第一大业务数字城市运营管理AI产品及整体解决方案的毛利率从37.04%下降至26.87%，下降了10.07个百分点；第二大业务人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案的毛利率从37.92%下降至36.58%，下降了1.34个百分点。
云天励飞年内若不能实现盈利，可能会创下七连亏纪录。
第一大客户不稳定、核心技术人员流失
通过招股书可发现，云天励飞的第一大客户并不稳定。
2019年，深圳市信义科技有限公司是云天励飞第一大客户，占营收比例为18.11%。
2020年，青岛市公安局崂山分局变成第一大客户，占营收比例为23.45%，在2019年该客户还不是前五大客户之一。
2021年，深圳市应急管理局变成第一大客户，占营收比例为17.38%，同样不是2020年时期的前五大客户之一。
2022年上半年，中国电信集团有限公司变成第一大客户，占营收比例为16.86%。
云天励飞也表示，“若公司未能继续维持与主要客户的合作关系，将给公司业绩带来不利影响。此外，公司面临着开拓新市场、新客户的压力，如果新市场、新客户拓展情况未达到预期，亦会对公司盈利水平造成不利影响”。
值得一提的是，云天励飞成功实现上市不到一个月时间，公司的核心技术人员就发生变动。
4月29日，云天励飞公告称，首席科学家、副总经理、核心技术人员王孝宇因个人原因申请辞去相关职务并已办理完成离职手续。在变动前，该公司有4位核心技术人员，如今已经减少至3位。
云天励飞对此表示，“王孝宇不再认定为核心技术人员不会对公司技术研发、核心竞争力及持续经营能力产生实质性影响”。
据了解，高科技行业内的竞争核心是人才的竞争，核心技术人员流失往往会引起市场关注。
业绩持续亏损、股价腰斩，云天励飞后市表现如何，我们将继续保持关注！
25年考研()