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记者｜覃毅 编辑｜谭璐
“电池一哥”宁德时代，最初凭借宝马大额订单而声名鹊起。
搭上ADAS快车的激光雷达独角兽“速腾聚创”，也有类似的成长路线。
3年前，速腾聚创与美国电动车制造商Lucid Motor一拍即合，首批订单交付量产后，迅速打开国内整车厂客户。Lucid Motor一度被视作特斯拉最大的竞争对手。
6月底，速腾聚创向港交所递交招股书，冲击IPO。
按照招股资料，速腾聚创已取得52款车型的前装量产定点预期订单；按照2022年汽车销量排名，国内前十家整车厂中，有九家选定速腾聚创的激光雷达产品。
截至今年3月底，速腾聚创已交付超过100000台激光雷达。
一众车企“捧场”，这个估值超百亿独角兽成立9年来，一路顺风顺水。来到IPO大门前，它的真正挑战才开始。
师生创业
速腾聚创是从哈工大实验室孵化出来的企业。
其核心创始成员，是潮汕80后邱纯鑫、他的博士生导师朱晓蕊、同门师弟刘乐天三人。
最初的技术研发团队，有不少实验室课题组成员。后来，邱纯鑫的弟弟邱纯潮也加入公司。
天眼查显示，邱纯鑫、朱晓蕊和刘乐天三人在公司持股分别为11.58%、6.94%和4.25%。
按邱纯鑫的话说，创业动机是希望将埋头实验室的科研成果转化，“让情怀落地”。
从创业路径来看，邱纯鑫创立速腾聚创，与汪滔创立大疆相似。
创始人同样是机器人相关的学习背景，都在导师的提点和帮助下开拓市场。值得一提的是，邱纯鑫的导师朱晓蕊，曾是大疆的首席科学家、创始董事。
朱晓蕊
邱纯鑫并不想做第二个大疆，希望在新赛道找到市场空间。
最初，他曾带头做家装建筑领域的静态测绘，机缘巧合之下，碰上自动驾驶浪潮，用于测绘的三维激光扫描仪，原理上与车载激光雷达并无大差，邱纯鑫幡然醒悟——终于找到了一个充满想象力的市场。
邱纯鑫很早就预判到，固态激光雷达将是未来方向，2016年开始，速腾的研发重心转向车规级固态激光雷达。
同一时间，速腾也开始自主研发芯片，先后开发具有更高集成度的M平台与E平台。
2021年6月，M系列产品落地，搭载速腾自研芯片的车规级激光雷达产品开始量产交付。
速腾与整车厂的量装定点进度加速，目前已搭载在广汽昊铂Hyper GT、小鹏G6、小鹏G9、奇瑞星途STERRA ES、智己L7、比亚迪仰望U8等量产车型上。
进一步迭代升级的E平台，相关产品的集成度更高，支持接收和信号处理整合到一颗芯片上，提供了成本效益更高的感知解决方案。
高强度的研发迭代，对前期投入形成一道考验。踩中风口的速腾，却没有太多烦恼。
截至目前，公司已获得14轮融资，投资方囊括了整车厂、头部Tier 1和专业投资机构。
搭上快车
激光雷达是汽车智能驾驶的“眼睛”，速腾聚创恰好踩准了风口。
过去5-6年间，自动驾驶赛道普遍面临商业化落地难题，起初极具市场声量的L4+路线，逐渐回落L2+，带火了ADAS市场。
ADAS，即高级驾驶辅助系统，工作原理是通过车载传感器收集有关车辆周围环境的数据，然后计算这些信息数据，反馈给用户。
通往完全自动驾驶的道路上，国内大量主机厂都选择了ADAS为代表的渐进式路线。速腾因此进入市场爆点。
据招股书，2020年—2022年，速腾来自ADAS产品的收入逐年增长，收入占比从3.6%上升至30.2%。
与之相应的是，激光雷达出货量逐步攀升。
招股书显示，2020年至2022年末，速腾聚创的激光雷达出货量由7200台激增至5.7万台，其中有36900台应用于ADAS（高级驾驶辅助系统），占到2022年出货量的65%。
极速“上车”的背后，挑战也一并浮现。
2020年至2021年，速腾的毛利率分别为44.1%及42.4%，到2022年末，这一指标大幅下滑至-7.4%。
速腾解释，主因是ADAS量产激光雷达产品的收入占比增加，而这类产品的价格普遍较低，毛利率亦较低。
换言之，ADAS激光雷达业务并不挣钱。
2022年，速腾净亏损5.63亿元。对应到激光雷达出货量，速腾基本上卖一个激光雷达就至少亏掉9800元。
与同业竞争对手禾赛相比，速腾的产量略胜一筹，但整体营收却差一截。
2022年，禾赛总收入为12.03亿元，远高于速腾的5.3亿元。毛利率方面，禾赛也表现得更为健康，2022年为39.2%。
收入与订单不匹配，暴露了速腾的经营困境，也道出这个行业的尴尬。
变数尤多
置身整车厂供应链，激光雷达这门生意充满变数。
针对自动驾驶技术的解决方案，业界一直存在视觉计算方案和激光雷达方案之争。前者代表是特斯拉，主张绕开激光雷达，走纯视觉路线。
整车厂商也开始尝试自研。比如比亚迪，最新发布了其高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”，硬软件全部自主研发。
“在车企大量资金支持和前装自动驾驶软硬件需求下，文远知行等L4级自动驾驶厂商主动降维，转向L2级辅助驾驶市场，实现商业化落地。未来可能会抢食激光雷达赛道的蛋糕。”一名主机厂人士说。
“摄像头、超声波雷达和毫米波雷达在汽车行业的应用时间长，也存在各种已知缺点，但这类传感器的技术迭代，也会影响激光雷达市场。”上述人士表示。
速腾在招股书亦坦承，未来面对的风险因素有很多。
比如，即使取得定点订单，产品设计到量产后的时间跨度长，公司将面临合约取消、推迟或无法履行的风险。
根据公司披露的销售协议条款，客户的支付款通常在收货90日以内。
速腾的应收帐款也在逐年增长——2020年至2022年，从0.7亿元上升至2亿元。至去年底，存货价值也升至2.89亿元。
一名供应链人士告诉《21CBR》，去年底以来，整车厂与下游供应商的矛盾突出。
今年3月，长安汽车遭到数百家供应商联名控诉，直指其利用供应商的未付款，宣布对供应商的货款直接扣款10%，以应对部分车型滞销。
速腾的压力在于，尽快摆脱越卖越亏的局面，且在商业化上找到新的有力支点。
IPO是一个里程碑，要走的路还很长。
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